El bono vinculado a la sostenibilidad de Uruguay por valor de 1.500 millones de dólares fue uno de los aspectos más destacados del año en el mercado primario de bonos de América Latina y un hito en las finanzas sostenibles, ya que introdujo precios bidireccionales en el mercado global de SLB.
El SLB 5,75% 2034 emitido en octubre es crucial para pagar el cupón si Uruguay supera los objetivos para fomentar un desempeño superior, además de castigar el desempeño inferior más de lo habitual.
La introducción de precios bidireccionales en el mercado de SLB fue un avance significativo. Aunque desde 2017 existe una fijación de precios bidireccional simétrica en el mercado de bonos sostenibles, los inversores en bonos se han negado a aceptar cualquier estructura alternativa desde el primer SLB en 2019.
La clave del éxito del acuerdo fue la determinación de Uruguay de convertir sus llamadas contribuciones nacionales en compromisos financieramente vinculantes en línea con el Acuerdo de París sobre el cambio climático.
El momento de la emisión en un año volátil también fue un desafío, pero el acuerdo atrajo una fuerte demanda, con 3.960 millones de dólares en pedidos de 188 cuentas globales, incluidos 40 nuevos prestamistas.
Para que la estructura funcionara, Uruguay tenía que demostrar que sus indicadores clave de desempeño (reducir las emisiones de gases de efecto invernadero y conservar la cubierta forestal nativa) eran realmente ambiciosos.
No reducir las emisiones de carbono en al menos un 50% y preservar al menos el 100% de los bosques nativos para 2025 resultará en una multa típica de aumento de cupones, pero Uruguay sólo dará un paso atrás si reduce en un 52% sus emisiones y aumenta su área forestal. en más del 3% para 2025.
La innovación uruguaya indica a los prestatarios que hay disponible un financiamiento más asequible a cambio de implementar –o superar- estrategias de sostenibilidad.
